[GPT讀書心得] 灰階思考 第一部 掃雷

 

序言

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人生如同市場，短期都是由隨機主宰，中長期來說，才有個性、品德、智慧、眼光的發揮空間。

所有只要是有機會可以帶來正向改變和突破的嘗試，就算機率很低，也應該要挑戰看看。

GPT重點

1. 跳脫黑白思維：人生和股市都充滿未知和隨機性，只有持續努力和保持彈性才能看到更多可能性和驚喜。
2. 精進與彈性：持續學習和探索，並在面對未知時保持開放心態，不急於下結論。
3. 經驗的變化：生活中的經歷（如養狗、有小孩、錄節目、寫書）會改變我們的觀點和想法。
4. 高水準的判斷：依賴平時的知識累積和不斷訓練，才能在需要時做出合理且理性的決定。
5. 沒有標準答案：人生和股市沒有必勝的方法，每個人的情況不同，方法也不同。
6. 隨機性與態度：短期內隨機性主宰一切，中長期則取決於個性、品德、智慧和眼光。樂觀者和悲觀者的態度會影響他們的選擇和結果。
7. 灰階思維：世界不是非黑即白，而是充滿無限可能的灰色地帶，應該挑戰那些可能帶來正向改變的機會。
8. 幸運與努力：成功需要幸運，但也需要不斷努力和準備，才能在機會來臨時抓住它。
9. 個人最佳解：每個人的最佳解都存在於灰色地帶，應根據個人情況和條件調整。
10. 書的目的：希望讀者能夠認識市場和自己，改變思維方式，成為自己的專家。

第一部 掃雷：

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我們天性害怕損失，心理學家也說我們在路上撿到 100 元，而後遺失了那張 100 元，心情會變得更難過。

我們常說趨吉避凶，但往往人性會讓你過度偏執，也就是極端的趨利而忘記風險、極端的避凶而放棄機會 。

GPT重點

1. 機師的緊急迫降經驗：

1. 一位台灣機師在飛行訓練中遇到發動機故障，冷靜地執行標準程序，成功迫降在海域。
2. 作者也分享了自己在飛行訓練中遇到引擎故障的經歷，強調扎實訓練的重要性。
2. 投資與人性：
1. 人類天性中存在恐懼和其他原始反應，但可以通過訓練來應對緊急情況。
2. 投資時，人性容易導致過度恐懼或貪婪，影響決策。
3. 例子：心理學研究表明，人們對損失的反應比對同等收益的反應更強烈。
3. 訓練與學習：
1. 如同飛行員和特戰傘兵的訓練，投資者也可以通過不斷學習和回測來提升判斷力。
2. 優秀的投資大師通過長期訓練，形成了獨特的思考方式和判斷能力。
4. 大腦的缺陷與改進：
1. 人類大腦在面對金融投資時存在缺陷，但可以通過後天訓練來改進。
2. 比如經濟學訓練可以糾正直覺偏誤，提升判斷力。
5. 結論：
1. 當面臨意外時，通過扎實的訓練和有意識的調整，可以壓制人性的缺陷，做出冷靜的判斷，將危機轉化為機會。

第一章 日常迷思 （日常迷思）

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從身旁優秀的同梯學員裡，得到了人生上嶄新的視野，也從他們身上映照出自己腦中一些錯誤的認知。這種接近反射直覺的認知其實滿可怕的，會在不知不覺中，影響我們種種的想法與行為。

近代竄紅的星象觀還有搭配水逆、星球運行這些我看不懂的條件，不過終究還是試著要去定義、標籤以及分類一個人。畢竟標籤其實很好用，幫助人類更有效率的做決定，不過反之，也可能會讓我們漏看了一些東西。

投資就三大因子和一個隱藏加分： 「本金、報酬率丶時間，加上投對胎。 

本金：出生在優渥家庭的孩子成功機會一定比那些在平庸環境長大的孩子來得高

報酬率：報酬率就稍難－點，要追求超額收益alpha （實際報酬率減去理論報酬率）就必須要有高明的投資技巧，有些人畢生可能都無法打敗大盤。

時間：最困難的就是時間，巴菲特有這樣的成就，除了投資的技巧外，就是活得夠久。時間是複利的好朋友，而複利即是你的好朋友。

定期買入大盤市值型 ETF 的被動投資。像是追蹤美國標普 500 指數的VOO (Vanguard 500 Index

Fund ETF) 、 IVV (iShares Core S&P500 ETF) 丶 SPY (S&P 500 ETF TRUST ETF) ，定期買進，你的績效就會貼著美國市場走，贏過大多數主動基金和投資人。

想要分散風險投資全球，也可以透過ETF 辦到。

可以用 VTI （編注：Vanguard Total Stock Market整體股市，是由Vanguard公司在2001 年5 月 24日成立的 ETF可說是代表整個美國股票市場，主要跟蹤CRSP美 國整體市場指數，也是全球前十大ETF之一 。 ） 

配上VXUS/VEU （編注： VEU和VXUS 都是投資美 國以外的全球已開發與新興市場 。 兩

者投資四大地區的比重也相當近似 。 VEU和VXUS 主要差別在於兩支ETF對中小型類股的涵蓋程度。） 

或單純用一檔VT （編注： Vanguard Total World Stock Index Fund ETF'Vanguard公司發行，成立於2008 年，追蹤FTSE Global All Cap Index指數，包含美國、美國以外的已開發市場、新興市場。） 即完成全球投資，這些都是涵蓋了全球數千檔股票以上的 ETF配置。

如果只想跟著台灣國運走可以嗎？追蹤台灣 50 指數的兩支 ETF : 0050 、006208

「加權報酬指數j 。台灣市場的特性是喜歡配息，而且配很多息，如果你把息都丟回去市場裡利滾利，其實台股不只摸了一萬多點，而是已經上三萬點了。

若有些人因為是退休金規劃需要降低波動，那可以評估塞入一些債券 ETF 來做到股債對沖，如此一來，遇到熊市或急殺，就能夠降低波動程度，之後再平衡也能確保在低檔有額外資金加碼。

投資理財絕對是因個人條件不同而不同。有－好，沒兩好，債券可以幫你降低波動，但是若走大牛市就會重拖你的績效。

持續投入、投資大盤、投資台灣、投資美國、投資全球，保持樂觀，因為投資是一輩子的事情。

成為機師的經歷

1. 錄取過程：

   • 機師錄取率約為1%，作者在退伍後幸運地考上了機師。
   • 作者坦白地告訴考官他想當機師的原因是「因為錢多」，這種誠實的回答可能幫助他脫穎而出。

2. 訓練過程：

   • 在機師訓練中，作者學會了飛行技術，並從優秀的同梯學員中獲得了新的視野。
   • 作者反思了許多過去的錯誤認知，認為這些認知會影響我們的行為和決策。

投資心得

1. 興趣與專業結合：

   • 作者認為可以將興趣變成專業，並投入大量時間研究投資。
   • 他強調投資需要像醫生和律師一樣，經過長期的訓練和學習。

2. 投資三大因子：

   • 本金：即使薪水不高，也可以通過多份工作增加本金。
   • 報酬率：需要高明的投資技巧來追求超額收益。
   • 時間：時間是複利的好朋友，長期持有可以帶來驚人的效果。

3. 投資策略：

   • 被動投資：定期買入大盤市值型ETF，如VOO、IVV、SPY等，長期持有並再投資配息。
   • 全球配置：可以通過ETF進行全球投資，如VTI、VXUS、VEU、VT等。
   • 台灣市場：追蹤台灣50指數的ETF（0050、006208）也可以是好的選擇。

4. 風險管理：

   • 債券配置：根據個人風險承受能力，適當配置債券ETF來對沖股市波動。

5. 保持警覺：

   • 投資需要持續學習和精進，避免盲目跟隨所謂的「股票老師」或偏方。

結論

• 投資是一輩子的事情，保持樂觀和持續投入是關鍵。
• 無論是被動投資還是主動選股，都需要根據個人情況做出選擇，沒有絕對的對錯。

第二章 物極一定必反嗎？ （物極必反迷思）

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漲多不一定必跌，跌深不一定反彈

「漲多必跌，跌多必漲J '而這樣的反射思維，是頗具風險、且有偏差的。

我們要明白投資是一輩子的事，唯一不變的就是永遠都會改變，終身學習便成為非常重要的課題。

 「漲多必跌，跌多必漲j 可能會讓我們錯過後續的大漲幅，甚至是跌進深淵；而「強能更強，弱會更弱 j 則可能讓我們踏入機會財股的陷阱和錯失轉機股的暴利。

自 1980 年以來，漲幅已經超過七十倍，表現相當傑出亮眼，而可怕的是在這個數字背後，如此驚人的漲幅，僅來自 7%的企業貢獻。

 7 ％的命中率實在偏低，所以無論如何都不建議單壓－家企業的股票，戀愛的專情法則不適用於股市。

重點整理

1. 物極必反的陷阱：

   • 人們常認為「漲多必跌，跌多必漲」，但這種直覺在股市中並不總是適用。
   • 有些股票會持續上漲，而有些則會持續下跌，並不一定會回到均值。

2. 均值回歸：

   • 均值回歸在某些情況下適用，但並非普遍法則。
   • 不同的時間軸、產業和週期會影響均值回歸的適用性。

3. 市場隨機性：

   • 市場充滿隨機和不確定性，沒有絕對的法則。
   • 投資者應該理解市場的隨機性，並尋找基本面強勁的公司。

4. 護城河概念：

   • 具有深護城河的公司通常競爭力強，毛利高。
   • 這些公司在供應鏈中難以被取代，值得關注。

5. 企業壽命縮短：

   • 現代企業的平均壽命縮短，產業變化加速。
   • 投資者應該注意企業的長期競爭力和市場地位。

6. 多元配置：

   • 不建議單壓一家公司股票，應該多元配置以降低風險。
   • ETF 是一種自動汰弱留強的投資選擇。

7. 避免人性陷阱：

• 投資者應該避免「漲多必跌，跌多必漲」和「強能更強，弱會更弱」的直覺認知。
• 持續學習和精進是成功投資的關鍵。

第三章 大腦的神替換 （信仰迷思）

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查理．蒙格－針見血地指出，人在兩種情況下，會傾向相信宗教。

這兩種情況，正是疑惑與壓力，而查理．蒙格更坦言，他觀察到的世間真相是，大多數人的自然狀態其實是需要某種宗教信仰。

第一，先不論世界上有無神明存在，但拜神信仰其實是一種心理需求。第二，因股市投資是充滿疑惑與壓力之處，所以在股市裡，人性也容易渴望有股神的指引。

股市裡的騙局多半大同小異。不外乎一些牛鬼蛇神，把自己包裝成無所不知，能神準預料股市走勢的股神，而這些牛鬼蛇神要賺的就是學費，或與炒作集團合作，哄抬炒高股價，再誘騙廣大信眾進場，信眾們的真金白銀換來的股票全部套到山上，慘烈者甚至成了壁紙。

若你相信人生是無限賽局，就千萬不要貪圖快錢，接受魔鬼的誘惑。

重點整理

1. 信仰與心理需求

• 無神論者的矛盾：作者自認為無神論者，但在面對壓力和不確定性時，仍會向各種神明祈禱。
• 查理·蒙格的觀點：人在疑惑與壓力下，會傾向相信宗教，這是一種心理需求。

2. 心理替換機制

• 拜神的心理作用：拜神能讓人暫時放下壓力，這是一種心理替換機制。
• 其他替換方式：例如丟銅板決定事情，數花瓣決定某人是否喜歡自己，這些都是大腦在壓力下的替換行為。

3. 投資中的信仰與騙局

• 股市中的牛鬼蛇神：一些人假裝成股神，利用信徒的信任來賺取學費或炒作股價。
• 真實案例：提到一位被封為華爾街女神的女子，通過虛假經歷吸金，最終被揭穿。

4. 建立正確的投資觀念

• 學習投資大師的心法：閱讀巴菲特、瑞·達利歐等投資大師的書籍和備忘錄，建立正確的投資觀念。
• 規劃投資策略：有紀律地實行投資策略，決定資產配置，定期投入資金。

5. 新手投資建議

• 投資大盤ETF：建議新手從定期定額投資大盤市值型ETF開始，逐步了解市場。
• 面對壓力與疑惑：在投資中遇到挫敗時，記下經驗，逐步建立自信。

第四章 別隊的球衣（同溫層迷思）

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穿上最多人穿的球衣也正代表， 「我j 不僅是我，而更是「我們」 。我們支持同一支隊伍，我們有共同的信念，甚至我們會一起為自家軍喝采、唱衰敵隊，如此同仇敵憮、敵我分明，也讓同陣營的情誼，更為緊密。

拜網路之賜，理念相同的投資者很容易聚集在一起討論，這是非常好的成長方式。相對的，不同群體間也會出現門戶之見、敵我分明的同溫層副作用。

如果你身在一個優秀的精英圈子，這個同溫層會讓你愈來愈聰明。只是有時候你可能待在一個不好的圈子裡而不自知，在金融投資圈這種情況滿明顯的。

多聽不中聽的話不會讓你少一塊肉，但少聽到幾次逆耳的忠言，就會讓你少很多塊肉。

在人類演化史上，若離開族群，常意味著死亡，但在網路世界，轉換同溫層，代價不過是點幾下滑鼠，如此簡單。

建議可以把績效最好的操盤經理人，都當成你的同溫層。

重點整理

穿著球衣的心理

1. 歸屬感：穿著知名球隊的球衣象徵著對該球隊的支持和崇拜，並且是一種表達歸屬感的方式。
2. 社會認同：擁有某些品牌或商品（如名牌包、跑車、蘋果手機）可以讓人感受到自己屬於某個特定的社會群體。
3. 同溫層效應：人們傾向於與持有相同觀點和興趣的人聚集在一起，這種現象在投資界尤其明顯。

投資中的同溫層

1. 門戶之見：不同投資派別之間常常存在門戶之見，這可能會限制投資者的視野和策略。
2. 同溫層陷阱：過於依賴單一觀點或策略可能會導致投資失敗，因為市場和策略總是在變化。
3. 多元化策略：擁有多元化的投資策略可以降低風險，提高成功率。

擺脫同溫層的方法

1. 加入新的同溫層：嘗試接觸不同的投資觀點和策略，避免陷入單一同溫層的限制。
2. 持續學習和交流：通過加入不同的討論群組和學習新的知識，保持投資策略的靈活性和多樣性。
3. 觀察和判斷：在面對不同觀點時，保持開放的態度，進行獨立思考和判斷。

結論

穿著球衣和投資策略中的同溫層現象反映了人類對歸屬感和社會認同的需求。通過多元化的策略和持續學習，我們可以避免同溫層陷阱，提升投資成功率。